价值投资
价值投资在全球都是有效的，为什么有效？原因非常值得大家深思。 一是均值回归及背后的资本逐利。 均值回归是投资的基本常识，整个市场的风险溢价长期围绕一个均值波动。当涨幅过大，价格涨得太高之后，这个标的未来的回报就不够，潜在投资回报率下降，就吸引不了理性的投资者，理性的投资者会去寻找更丰美的水草。一旦趋势投资者的力量开始衰竭的时候，走势就会反转。 反过来，跌幅大了，价格低于内在价值的时候，未来的潜在回报就是非常丰厚的，就会吸引我们这样的价值投资者的介入，筹码会越来越少，股价上涨是很轻松的，下跌是不容易的，就是这么一个循环，事实上就是这么一个均值波动的过程。 均值回归不仅仅适用于行业竞争，也适合于经济、社会、行业、公司，全部都适合，是对于过往趋势的一种矫正。 二是有更多的价值实现方式。 价值投资为什么有效？因为可以通过分红和回购、更多的被并购的机会、大股东和管理层的增持、市场趋势性的机会来实现价值。如果一个公司真的被低估了，管理层也会想要增持。 当然市场趋势机会也会有，每隔几年总会有一些波段机会，但可遇不可求。 三是好公司有持续价值创造能力。 我们是一定要看公司的未来，不看未来就没有什么好买的。看未来，一般来说好公司有持续的价值创造。 比如格力电器现在一年两百多亿利润，2005年也就几个亿利润。2008年乳业三聚氰胺事件爆发时，伊利股份当年大幅亏损，只有50亿市值，现在一年的利润比当时的市值都高出不少。
概率思维
投资要有概率思维。 投资本身是对未来的预期，有个公式：Ea=E1×P1+E2×P2+E3×P3+……。E代表我对这项投资的预期回报率，P代表这项投资成功的概率。这样推算出来预期回报Ea是多少。 普通投资者是没有概率思维的，很多老百姓只看预期回报率很高，所以总是被骗。原因是什么？他这个P（概率）肯定是等于0的，时间一长这个P肯定是等于0的，你预期收益率再高，最后也是等于0的。 有些游资操作妖股，也是这么做的，把故事讲得很大，比如要是成功了以后会怎么样，来吸引那些想短期赚暴利的普通投资者。 长远来讲这些故事实现的概率基本上等于0的。等游资觉得涨的差不多了，就把它卖给想要短期暴利的老百姓。 理性的投资者向来不玩小概率事件。小概率事件就如同赌博，做投资很多人就做成了赌博。
复利
此外，价值投资重视复利原理，它的长期回报非常惊人，胜算高，尽量不亏钱。有特别好的机会的时候敢于重仓。 用最简单的话来说，价值投资就是便宜买好货。 这一点很重要，很多人想做，但是做不好。主要是因为投资者对内在的价值评估不了，企业股权的价值评估是非常难的。 为什么企业的市值一会儿跌到那么少，一会儿又涨了那么多。这里面除了人性之外，还因为股票是资本市场，越是不容易估值的市场越容易产生巨大的波幅。 企业的内在价值理论上可以由未来的自由现金流贴现算出，但是DCF模型可操作性差，更多的是一种思维方式。 价值投资评判内在价值不是靠公式算出来的，都是靠你自己对行业的了解，对公司的了解，对人的了解，以及对业务的了解等等。 做纯价值股的往往对人性的考验更大，有时间它就是被人嗤之以鼻，很久都不反应，它的反应周期和迟钝性更明显，所以要有比较合适的业绩增长。
投资实践
价值投资最确定、最重要的是要买的便宜，其次确定的是选到优秀的公司，再次确定的是能够有周期的感觉，最不确定的就是预测市场。 首先，价值投资最重要的就是牢记估值。 不是买价值股的人就是价值投资，买那些看起来不起眼的普通公司就不是价值投资，关键看你在什么价位买。 然，在估值的前提下最好买优秀的企业，因为优秀的企业有更大的胜算。在估值能够满足你要求的前提下也就意味着你的潜在回报率是在你的必要回报率之上。 现在的价值投资很火，不是大家对价值投资理念的认可，而是对价值投资风格的认可。风格是会变的，理念是不会变的，理念已经接近80年了，没有变过。 其次，选择优秀的公司，陪伴优秀的公司成长。 价值投资是一个套利的过程，有的人是静态套利，有的是动态套利，不管是套静态还是动态的，最重要的是好的公司。 原因很简单，因为跟一群不太行的人打交道，你犯错误的可能性比较大；跟一群能力超群的人打交道，虽然贵一点，随着时间的推移会超越你的想象。 事实上真正能做价值投资的人是很少的，很多人被套进去的时候说我是做价值投资的，有的人说是做价值投资的，但换手率却很高。 换手率高是不符合价值投资规律的，价值投资的规律是说价值终将反映价值，而且一般反映价值都需要比较长的时间。 至少来讲，价值投资的考核机制必须是长期，资金是长期的，考核机制也要长期的，不要天天排名。 很多时候股票的价格就是不反映它的价值，那怎么办？等待，或者忍，忍的时候很煎熬的。你能不能忍住，如果你天天看排名，很忍得住，有些股票真的是很久就没反映。 最后，不要预测市场。 其实很多人免不了，如果你市场预测得准是最容易达到的目标，但是你越想达到目标反而容易失误。 市场很难预测。精明如索罗斯，大部分的市场他也无法预测，他只有在恐慌和贪婪集聚的市场形成的那一小阶段，觉得因为人性的原因可以去参与，甚至还包括他自己去影响，形成趋势。 大部分时间预测市场基本上是失败的。 原因很简单，资本市场是一个复杂的非稳态的混沌市场，而且是二阶混沌。二阶混沌就是你只有知道了第二天的表现，你才能预测第三天。你如果连明天会怎么样的都预测不到，怎么能预测第三天的？所以，大部分时候市场是不可预测的，只有少部分的时候有迹可循。 战胜市场是比较困难的一件事，除非你正确的预测到极端事件。如果你时时刻刻想跟市场作对，你胜算就会很低。 投资需要严格管理自身欲望，事实上不仅仅是投资，也包括事业、人生。
| 